Mash: Бывшему вице-президенту МТС Мишину грозит 10 лет
Экономика США: в шаге от рецессии - призрак 2008-го?
Александр Одинцов о трендах и показателях экономики Штатов"Падение цен акций возможно, но ничто,
что походило бы на крах, нам не грозит".
И.Фишер, 1929 г., накануне Великой Депрессии.
В последнее время все больше экономистов говорят о возможности новой рецессии в США. И если в прошлом году это были единичные смелые "пророки", то в этом году - уже многие. И если кризис 2008 г. подкрался "незаметно", то сейчас все пытаются его "высмотреть" уже с 2011 г. Все просто: кризис просто продолжается. Американская статистика противоречива: что-то хорошо, что-то не так плохо, но что-то уже в отрицательной области и по наклонной катится вниз. Характерно, что многие важные данные не раскрываются, хотя осведомленные инвесторы картину понимают. Именно этим объясняется новогоднее падение фондовых рынков США и непростая ситуация на них сейчас. Воспользуемся удобным (в т.ч. на русском) сервисом, который содержит основные индикаторы по всем странам мира и многообразными индикаторами, которые ведутся ФРС.
Следующие причины тянут экономику США вниз: 1) замедление всей мировой экономики, в том числе Китая 2) удорожание доллара, что давит на конкурентоспособность экспорта 3)удешевление нефти, которое давит на энергетический сектор и сектор сланцевой добычи 4) рост процентных ставок в долларах и перспектива их повышения в свете решений ФРС.
Повышение ставок, падение цен на нефть и падение экспорта негативно влияют на прибыльность компаний и их спрос на ресурсы. Это давит на промышленный сектор США, и положение дел в нем тяжелое.
1) Промышленное производство. Первый график - годичный разрез, показывается тренд вниз и выход в ноябре и декабре в отрицательную область: это почти рецессия.
Если посмотреть на 10-летний график ниже, то мы видим явный рецессионный тренд.
Вследствие замедления мировой экономики и укрепления доллара объем экспорта из США снижается. Цены на экспорт падают из-за глобального торможения.
Из графика видно, что снижение цен и обьем экспорта повторяет образ 2008 г., только более сглаженно.
Цены на импорт, и объем импорта также замедляются.
4) Использование производственных мощностей. В течение 2015 г. он упал с 78,66% до 76,5%, что показывает крайне тяжелую картину кризиса перепроизводства. А ведь в США действует активная программа возвращения производств из Китая. Еще более плачевная картина видна на пятидесятилетнем тренде, где вырисовывает "образ" уничтожения экономики США за счет процессов глобализации, использование мощностей упало с 90% до 76,5%. Здесь также рисуется образ 2008 г. Видно, что "отскок" из последнего кризиса был самым непродолжительным.
С экспортом все ясно. Что подкашивает экономику США изнутри?
После сдутия ипотечного пузыря надо было найти новый драйвер, новый пузырь. Этим стала бурно развивающая сланцевая отрасль, которая привлекала новые ресурсы и рождала спрос.
5) Горное производство в Соединенных Штатах сократилось в декабре 2015 г. на 11.20% год к году. Рост достиг рекордно уровня 13.80% в декабре 2014 г. Здесь также рисуется спад, даже более значительный, чем уровень 2008 г. (см ниже).
Налицо новый пузырь. Сдутие обусловлено замедлением мировой экономики, сокращением спроса и перепроизводством нефти, которое вызвано как самими США, так Саудовской Аравией и Россией, которые все вместе наращивают объем добычи. Здесь повторяется ситуация середины 1980 г.
6) Сланцевый крах - сокращение числа буровых вышек. Падение цен на нефть вызвал полный крах сланцевой отрасли, чей минимальный порог безубыточности составляет около $40. Согласно данным Baker Hughes U.S. Rig Count на 5.02.2016, число вышек за год сократилось на 673 - или на 59% (!!!) - сейчас их только 473.
7) Цены на сырую нефть: нефть марки WTI - Кушинг, Оклахома. Как видно из графика, цены на нефть также повторяют образ падения 2008 г. Падение цены отражает не только перепроизводство, но и сокращение спроса. Основной риск – банкротства в сланцевой отрасли, падение прибылей в энергетическом секторе, усугубляемое ростом процентных ставок, что скажется также на качестве активов банков-кредиторов отрасли, падение спроса на ресурсы со стороны отрасли. По данным Wolfe Research до 30% нефтегазовых компаний в США могут объявить о банкротстве или реструктуризации к середине 2017 г. Согласно данным Standard & Poor’s в 2015 г. 16 нефтяных компаний объявили дефолт. Акции компаний будут падать. Долг сланцевых компаний достиг $235 млрд к концу 1 кв. 2015 г. Среди кредиторов - Wells Fargo, Bank of America и JPMorgan Chase. Сейчас отрасль испытывает проблемы с финансированием. Банкротства и мультипликативный эффект от падения инвестиций (1 место в нефтегазовой отрасли создают 2,8 в смежных отраслях) могут вызвать опасный эффект "домино". Согласно оценке Perryman вся нефтегазовая отрасль дает вклад около $1,2 трлн в ВВП США ежегодно и 9,3 млн постоянных рабочих мест. По оценкам zerohedge с декабря 2007 г. сланцевая отрасль создала 1,36 млн. рабочих мест, а прочие потеряли 424 тыс. рабочих мест. Около 9,3 млн, или 93% от 10 млн. рабочих мест, созданных после рецессии связанны с энергетикой. Основные проблемы понесут Северная Дакота и Техас.
8) Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Нью-Йорка. В некоторых регионах США сокращение производственной активности носит совсем мрачный характер. Индекс Нью-Йоркского региона, который начал падать еще в августе, в январе упал до уровня 2009 г. – минус 19,37% (!). Падают компоненты индекса – новые заказы, занятость, продолжительность рабочей недели.
10-летний график показывает, что ситуация повторяет падение 2008-2009 гг.
Аналогичную картину дает индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии с той разницей, что максимальное падение минус -10,5 в декабре снизилось до минус -3,5 в январе.
9) Товарно-материальные запасы. Этот показатель также показывает не лучшую картину, хотя полного скатывания здесь пока нет.
Аналогичная ситуация и с оптовыми запасами.
10) Уровень безработицы по формальным показателям вышел на широкое плато. Но это плато - признак достижения минимума, а значит, потенциального роста.
Официальная безработица в США за январь 2016 г – 4,9%. Но согласно данным Джона Вильямса (John Williams) - основателя консалтингового сайта ShadowStats.com - альтернативная оценка безработицы путем добавления к официальной безработице – индикатор U3 на графике показатель U6 – "частично связанные работники и работающие неполный день по экономическим причинам", то общий уровень безработицы в середине 2015 г. может быть оценен как 22-23%, что сопоставимо с уровнем Великой Депрессии (24,9-20% в 1933-35 гг.).
11) Первичные заявки на пособие по безработице. Здесь более сложная картина. Несмотря на локальный рост в предыдущие месяцы, достигнуто снижение. Но стоит обратить вниманием на тренд.
12) Деловое доверие. Показывает крайне негативный тренд. 10-летний график дает четкую картину "скатывания".
Полностью аналогичную картину дают Индекс деловой активности в сфере услуг PMI и Композитный PMI.
13) Обрабатывающая промышленность. Тренды аналогичны.
14) Стоимость новых заказов для всех отраслей перерабатывающей промышленности, фактически опережающий индикатор. Здесь также виден рецессионный тренд.
15) Новые заказы; Диффузионный Индекс для Нью-Йорка показывает еще более глубокое падение.
16) Падение спроса на очищенные нефтепродукты. Согласно данным аналитиков банка Barclays тренд указывает на повторение тенденций 2008 г.
17) Валовое накопление основного капитала. Видно, что процесс накопления капитала затормозился.
Перейдем к кредитной сфере. Согласно теории американского экономиста Хаймана Мински, основная предпосылка любой рецессии - кредитное сжатие, т.е. когда компании перестают предъявлять спрос на кредиты, а банки в силу переоценки рисков их выдавать. Этот "момент Мински" соответствует кризису перепроизводства, когда намечается стагнация спроса. Повышение ставок создает неблагоприятные условия для обслуживания старых кредитов и снижает спрос на новые.
18) Падение спроса на займы. Согласно данным ФРС о банковских кредитах (Federal Reserve’s Senior Loan Officer Survey) впервые с IV квартала 2012 года снизился спрос на займы со стороны бизнеса как среди мелких предприятий – на 12,7%, так и средних крупных - 11,1%.
19) Потребительский возобновляемый кредит, выдаваемый финансовыми компаниями. Данные показывают сжатие.
20) Чистый процент банков, повышающих спреды ставок по кредитам над стоимостью средств для крупных и средних рыночных фирм. Видно, что спреды по ставкам растут, как в предкризисный тренд.
21) Процентная ставка по кредиту. Дает реакцию рынка по повышение ставки ФРС.
22) Индикатор ОЭСР рецессии в США. Это сводный индикатор фактически показывает, что США "идут" в рецессию.
23) Многие важные индексы США, такие как объем кредитов, розничные продажи, продажи автомобилей, затраты на жилье, разрешение на строительство жилья, индекс цен на недвижимость - пока не дают явных "рецессионных трендов" - они колеблются в пределах, которые воспринимаются как случайные. Процессы зарождаются, но пока поддерживается кредитование, спада не будет.
24) Проблемы фондового рынка. График роста фондового рынка США не содержит никаких секретов – на нем надут новый пузырь: его рост, а также начало сжатия повторяет тренд 2008 г.
Рынок вырос неадекватно росту экономики, акции переоценены. Его пока "держат", должны выйти инсайдеры. Кто побежит первым - тот выиграет. Повышенная волатильность создает предпосылки для отъема сбережений, что усугубляет предпосылки кризиса. Единственное, чего не хватает для рецессии – биржевого краха или крупного кризиса в другом регионе, а он, увы, уже идет, пока первые шаги - новогоднее падение Китая, США, прочих развивающихся рынков. В зону падения вошла Япония. В Европе огромный риск создают убытки Deutsche Bank, полученные в результате игры на деривативах. В кризис попала Россия, сложная картина в Европе, экономика КНР также может пойти вниз – замедление роста, крах фондового рынка Китая, гигантский отток капитала на фоне замедления экспорта и импорта – первая ласточка. Падение фондового рынка наступает как реакция на негативные процессы в экономике либо на перегрев рынка, после него все процессы по эффекту домино идут до конца, рецессия становится явной и углубляется.
25) Индикаторы замедления мировой экономики. Помимо падения сырьевого индекса Bloomberg, замедления мировой торговли, замедления экспорта и импорта ряда крупных стран, есть ряд очень важных сигналов – рост стоимости золота, продажа рядом мировых ЦБ ценных бумаг США, активная покупка золота, возврат золота Германией из хранилищ США, Франции и Англии. Эти данные оперативно отражаются на сайте "Кто в курсе". Доверие к США также не безгранично.
26) Повтор цикла – точен. Если посмотреть на исторические данные, то интервал между стандартными циклами крайне точен - 7-8 лет. Исходя из этого, вероятность новой рецессии в 2016-17 г.г. не только в США, но и в целом в мире крайне высока.
27) Долларовый цикл, рецессия и банкротство. Повышение ставок всегда предваряет кризис: так было накануне 1929 г., так было перед 2007 г. Логика хозяев станка ФРС очень проста – дешевый доллар дают всем, сырье стоит дорого, капитал притекает на развивающиеся рынки, потом ставки повышаются, и отдавать надо дорогой доллар, сырье падает, а капитал бежит на родину и сметает все на своем пути. Затем идут банкротства национальных экономик, добрый МВФ с "шоковыми" реформами и скупка лакомых кусков по всему миру.
В 80-90х жертвой "долларового цикла" стал СССР, который при падении цен на нефть с 1986 г. постепенно стал банкротом. Накануне 90-х Япония также считала, что она скупит США. Но мудрые хозяева ФРС "вежливо" попросили их укрепить иену, и новый "претендент на мировое господство", надувший огромные пузыри на рынке недвижимости и акций рухнул, пребывая ныне в стагнации более 20 лет. В кризис 1997-98 гг. были обанкрочены некоторые "азиатские тигры", а американский капитал скупил многие предприятия Южной Кореи (см. Наоми Кляйн "Доктрина Шока"). Сейчас на роль нового мирового "лидера" претендует Китай. США также "вежливо" просил Китай укрепить юань - и он это делал ранее. В Китае также образовался пузырь на рынке акций и недвижимости: теперь он сдувается. Все это слишком напоминает Японию.
Столкнувшись с катастрофическими для бюджета ценами на нефть – сейчас 30-35 (сверстан -50) Россия готова приватизировать все, а Минфин – резать бюджет и занимать на внешних рынках. Вспомним лихие 90-е. Сейчас этап-2, окончательный. Как пишет Дж.Сорос, Россия может стать банкротом к 2017 г.
Истина очень проста: хозяева мирового печатного станка всегда выигрывают. Сейчас их цель - страны БРИКС. У СССР также был свой ФРС - и назвался он ГосБанк СССР, в том числе потому он был Империей №2. Пора об этом вспомнить и обзавестись, наконец, своим печатным станком, отказавшись от доллара.
Сейчас эпоха дешевого доллара кончилась, ФРС повысил и готов повышать ставки, настала эпоха нового кризиса. Добро пожаловать в новую эпоху перемен!
Независимый экономист Александр Одинцов специально для Накануне.RU
Летать в России станет еще дороже
Креатив Госдумы так и прет: про букмекеров и депутатов
Вот это "Вызов"
